Que el sector telco europeo ha de acometer una reforma estructural para hacer frente a Estados Unidos y China no es un mensaje nuevo. Las grandes operadoras del viejo continente lo llevan reclamando desde hace años, ya sea de manera individual o colectiva a través de comunicados conjuntos vía Connect Europe. Una reivindicación que viene avalada por los informes de Mario Draghi y Enrico Letta y que sustenta sus esperanzas en futuras leyes benevolentes con menos cargas fiscales, mayor apoyo a la inversión y que proactivas con la compartición de infraestructuras y la unión de empresas.
Ahora, un nuevo informe de Oliver Wyman titulado “Capital Currents: Europe’s Telecom Industry Should Prepare For A Big M&A Shake-Up”, alerta del cambio radical que se avecina en la industria de las telecomunicaciones mediante la mayor oleada de fusiones y adquisiciones en décadas que redefinirán la estructura del ecosistema y permitirán aumentar la escala, fortalecer la competitividad y asegurar la soberanía digital.
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Mercado fragmentado, poco rentable y con baja capacidad de inversión
Y es que, como explica el documento, en comparación con Estados Unidos, donde el panorama de las telecomunicaciones está dominado por pocos actores de gran escala, el entorno europeo sigue siendo altamente fragmentado, con numerosos operadores nacionales. Además, el operador de telecomunicaciones de la Unión Europea da servicio de media únicamente a 5 millones de suscriptores, frente a los 107 millones de suscriptores que atiende el operador estadounidense, de media, o los 467 millones del operador chino promedio, lo que limita su capacidad de invertir en infraestructura y servicios digitales esenciales.
Como resultado, al comparar los niveles de inversión entre regiones, resulta evidente que Europa está rezagada, sostienen. El gasto de capital es de 109 € en Europa, frente a los 174 € de EEUU; del mismo modo que el ingreso medio por usuario generado mensualmente por los servicios de conectividad fija y móvil en Europa es de 23 € y 15 €, respectivamente, en comparación con 59 € y 43 € en EEUU.
La unión hace la fuerza: consolidación
Esta brecha de inversión y de ingresos per cápita “revela un sector europeo menos equipado para afrontar los retos tecnológicos que permitan una mayor competitividad futura”. Así pues, con la unión se hace la fuerza. Y mediante la consolidación, los operadores europeos pueden asegurar la escala y el capital necesarios para mantener y potenciar las inversiones en infraestructuras de nueva generación y servicios de alta calidad frente a gigantes internacionales, argumentan.
Asimismo, recalcan que la consolidación de las telecos europeas, especialmente mediante el modelo de operaciones transfronterizas, les permitirá “fortalecer su posición competitiva más allá de su actividad principal, a través de otros mercados, haciéndolas más rentables y sostenibles en el tiempo”.
Reducir la fragmentación del mercado europeo de telecomunicaciones es determinante para acelerar la inversión en infraestructuras digitales y reforzar nuestra soberanía estratégica en este momento histórico clave
Augusto Baena, socio de Telecomunicaciones, Medios y Tecnología de Oliver Wyman Iberia
La legislación acompañará esta transformación
Pero para que estas operaciones lleguen a buen puerto se requerirá un cambio legislativo. En este sentido, la consultora detalla que pese a que históricamente el entorno regulatorio europeo ha sido un factor clave que ha limitado la consolidación sectorial, con un enfoque restrictivo hacia las operaciones de M&A, los reguladores europeos están adoptando una postura cada vez más flexible que favorece las fusiones, influenciados por los informes de Mario Draghi y Enrico Letta, permitiendo que las operaciones avancen mediante “soluciones transigentes” en lugar de bloqueos directos, con el objetivo de acelerar estos cambios para 2028, en lugar de 2030.
Cinco arquetipos de M&A
El informe desglosa cinco arquetipos críticos de fusiones y adquisiciones:
- Consolidación de players en el mercado nacional. Los mercados europeos, que históricamente han tenido cinco o seis jugadores, están evolucionando hacia una mayor concentración, con tres o cuatro jugadores dominantes. Esta tendencia favorece la escala y la eficiencia, y busca reforzar la capacidad de inversión y rentabilidad, aunque enfrenta procesos regulatorios complejos y largos que suelen exigir la venta de activos y compromisos de compartir infraestructura.
2. Reequilibrio de porfolio. Las grandes compañías de telecomunicaciones están participando cada vez más en la optimización de su porfolio, desinvirtiendo activos no estratégicos con el objetivo de concentrarse en áreas más alineadas con sus capacidades principales y con potencial de crecimiento.
3. Consolidación transfronteriza, exportando sus modelos de negocio y expertise operacional a nuevos mercados. Si bien las sinergias inmediatas de estas fusiones suelen ser limitadas, el verdadero valor radica en la transformación y optimización de las compañías adquiridas, y en el potencial de construir una sólida plataforma regional europea.
4. Motores de crecimiento cerca del Core. Aprovechando su fortaleza en conectividad, los grandes operadores están avanzando en su propuesta de valor mediante adquisiciones de servicios digitales complementarios, enfocándose principalmente en expandir el segmento B2B a través de servicios de nube, IoT, ciberseguridad y otras ofertas digitales.
5. Carve-out y consolidación de infraestructura. El espacio de infraestructura de telecomunicaciones ha sido testigo de actividad significativa de carve-out (segregación y desinversión de una parte del negocio de la compañía), particularmente en activos de torres y fibra, entrando ahora en una nueva fase caracterizada por consolidación entre compañías de infraestructura. Se espera una creciente agregación de empresas nacionales de fibra y proveedores alternativos de red, así como fusiones transfronterizas de compañías de torres para conformar conglomerados regionales o paneuropeos.
Como detallan desde Oliver Wayman, cada arquetipo contribuye de forma distinta a la creación de valor y a la estrategia de crecimiento del sector. El informe señala que las operaciones de consolidación nacional registran el valor medio de transacción más elevado del sector, con 2.100 millones de euros, al contrario que las operaciones de carve-out y consolidación de infraestructura, que registran un valor medio de 600 millones de euros. A su vez, estos arquetipos de fusiones y adquisiciones son los que mayores ratios de EV/EBITDA presentan, con hasta x15.
Manual para el éxito
Para capitalizar exitosamente estas operaciones, Oliver Wyman propone un playbook integral de tres pasos esenciales: comprender la estructura actual del mercado y posibles integraciones; definir prioridades de M&A basadas en posicionamiento estratégico; y delinear una secuencia de movimientos y puntos de activación.
Como factor crítico para el éxito de cualquier actividad de este calado, enfatiza que las empresas de telecomunicaciones deben prepararse proactivamente fomentando la mentalidad organizativa adecuada, reforzando sus bases financieras, asegurando mecanismos de financiación flexibles que apoyen movimientos estratégicos y desarrollando cinco capacidades críticas:
1. Evaluación rigurosa de la operación
2. Capacidad para planificar y ejecutar integraciones post-fusión complejas
3. Un marco robusto para evitar la destrucción de valor
4. Un plan sólido para navegar las implicaciones regulatorias
5. Formación de consorcios o colaboraciones de mercado más amplias
