Cellnex ha hecho públicos los resultados del primer trimestre del año. La compañía ha empezado el año ingresando más, perdiendo menos y alcanzando un punto de inflexión en la generación de flujo de caja.
En concreto, los ingresos (excluyendo ingresos repercutidos) han alcanzado los 984 millones de euros, lo que supone un crecimiento orgánico pro forma del 4,7% interanual, apoyado por la continua demanda de densificación de redes en los mercados en los que opera el Grupo.
Por su parte, el ebitda ajustado ha aumentado hasta los 832 millones de euros (+6,4% orgánico pro forma), mientras que el ebitda después de arrendamientos (EBITDAaL) se ha elevado hasta los 595 millones de euros (+7,2% orgánico pro forma).
En cuanto al resultado neto han pasado de 49 millones de pérdidas a 37 millones. Una mejora en las ganancias.
Índice de temas
Generación de caja positiva
Sin embargo, el parámetro más valorado por la compañía durante estos primeros meses ha sido la aceleración material de la generación de caja. Así las cosas, el flujo de caja libre recurrente apalancado ha alcanzado los 378 millones de euros, con un crecimiento orgánico pro forma del 12,2%, mientras que el free cash flow pasó a ser positivo, situándose en 118 millones de euros, frente a los -66 millones del primer trimestre de 2025, marcando un claro punto de inflexión. “Por primera vez en la historia de Cellnex tenemos una generación de caja positiva”, ha recalcado sobre el particular Óscar Fanjul, presidente de la compañía.
Sobre estos resultados, Marco Patuano, CEO de Cellnex, ha afirmado: “El primer trimestre de 2026 vuelve a validar la previsibilidad de nuestro perfil de resultados y confirma que Cellnex alcanzó un hito clave en la generación de flujo de caja libre, poniendo de manifiesto la solidez de su modelo de negocio. Esta aceleración refleja disciplina operativa, expansión de márgenes y una intensidad de inversión en capital estructuralmente menor. Al mismo tiempo, seguimos avanzando en la optimización de la cartera, el fortalecimiento del balance y una remuneración disciplinada al accionista”.
Corregir el precio de la acción
En términos por acción, el flujo de caja libre recurrente apalancado creció un 18% interanual, apoyado tanto por la evolución operativa como por el programa de recompra de acciones en curso. Y es que, aunque la compañía ha registrado un buen ejercicio 2025 y un buen primer trimestre, “estamos muy insatisfechos con el precio de la acción y el objetivo es corregirlo”, ha señalado su presidente durante la rueda de prensa. En su opinión, la preocupación que existe en el mercado tiene que ver con el impacto que pueda tener la consolidación de operadoras en su cuenta de resultados. Sin embargo, el hecho de contar con menos operadores está afectando positivamente a Cellnex, ha insistido el directivo. Y ha argumentado: “La única justificación para autorizar fusiones es que el servicio para los usuarios va a mejorar y esto hace que haya más inversiones”. Precisamente esa concentración es lo que espera el grupo que sea “una de las vías de recuperación del precio de la acción”.
Y en esta política, el objetivo de la multinacional es devolver 1.000 millones de euros vía dividendos y acciones. “La mayor rentabilidad la podemos tener recomprando acciones. Para ello tenemos que perseverar en lo que estamos haciendo y cambiar la percepción negativa que tiene el mercado sobre la consolidación”. El directivo ha observado que internamente tienen una idea del valor intrínseco de la compañía y creen que existe una diferencia entre ese valor y el precio de mercado. “Esto explica la política de recompra de acciones”.
En este contexto, durante el trimestre Cellnex ha continuado avanzando conforme a su marco de asignación de capital. El dividendo de 250 millones de euros pagado en enero representa el primer tramo de la distribución total de 500 millones de euros prevista para 2026, con el segundo tramo, también de 250 millones, programado para el 15 de julio de 2026. El programa de recompra de acciones avanza según lo previsto, con 60 millones de euros ejecutados en el primer trimestre, alcanzando un total de 260 millones de euros completados a 31 de marzo, de los 500 millones anunciados.
Actividad comercial
Desde el punto de vista comercial, la actividad se mantiene sólida, con un crecimiento orgánico neto de PoPs del 4,7% interanual (bruto +5,4%), lo que confirma la demanda sostenida por parte de los operadores móviles. En este sentido, los emplazamientos para operadores de telecomunicaciones continúan siendo el principal contribuidor a los resultados, con unos ingresos de 801 millones de euros, mientras que las actividades de diversificación han aportado 56 millones de euros en servicios de fibra, conectividad y servicios de coubicación (housing), 61 millones de euros en DAS, small cells y otros servicios de red, y 66 millones de euros en radiodifusión.
Por otro lado, la optimización de la cartera ha reforzado adicionalmente la flexibilidad del balance, con 373 millones de euros obtenidos por la venta del negocio de centros de datos en Francia y 170 millones de euros procedentes del fondo DIV II. Paralelamente, Cellnex ha abordado de forma proactiva sus necesidades de refinanciación mediante la emisión de bonos por un importe total de 1.500 millones de euros en dos tramos, ampliando vencimientos y asegurando un coste del 3,4%.
A cierre de marzo de 2026, Cellnex contaba con una liquidez aproximada de 6.000 millones de euros, compuesta por 3.000 millones de euros en caja y 3.000 millones de euros en líneas de crédito no dispuestas.
Mantiene sus previsiones con la mirada puesta en Europa y nuevos verticales
A tenor de estos resultados, la compañía ha reiterado sus previsiones financieras para 2026 y 2027, sustentadas en ingresos contratados a largo plazo, una rotación limitada, la expansión de márgenes y una mejora en la conversión en caja.
Asimismo, el Grupo tiene la mirada puesta en Europa ya que nos encontramos en un momento en el que las infraestructuras digitales son uno de los ejes críticos para convertir al viejo continente en un actor prioritario frente a la bipolaridad que se está creando en el mundo, como ha explicado Marco Patuano. Pero el CEO ha añadido un aspecto fundamental en la ecuación: la seguridad jurídica. Para aumentar las inversiones necesarias en esa infraestructura digital potente los operadores se están juntando para convertirse en actores más grandes y contar con más recursos para invertir. “Esto tiene que avalarse de seguridad jurídica y la regulación ha de ser de pro-inversión”. No en vano, se estima que habrá una nueva ola de inversiones de entre 100.000 y 150.000 millones por parte de las telco, pero necesitan un aliado en este camino «y Cellnex es un socio paneuropeo para el desarrollo de infraestructuras europeas», ha recalcado. La compañía ha invertido 43.000 millones con operadores mediante contratos que tienen una vigencia de 25 años.
En cuanto a futuras inversiones, la compañía continuará con la construcción de nuevas torres en mercados que están más activos como Francia, Polonia o Inglaterra; mejorará la densidad de las redes aumentado el número de antenas en las torres; y acometerá un proceso de transformación interna apostando por la IA para adelantar fenómenos y analizar con anticipación las necesidades de las infraestructuras.
Igualmente, Marco Patuano ha confirmado diferentes sectores en los que buscarán más presencia como en Defensa -trabajando en ganar en mayor resiliencia en las redes para conseguir que duren mucho más tiempo frente a situaciones como apagones o danas y otros desastres naturales; ciberprotegiendo los activos de las infraestructuras críticas; y avistamiento y monitorización de drones aprovechando la vasta capilaridad que aportan los más de 110.000 emplazamientos-; Transporte- mejorando la cobertura y conectividad en trenes, metros y autopistas-; y entornos masificados como estadios de fútbol, aeropuertos, estaciones de tren…
